Ілон Маск натякнув на злиття Tesla і SpaceX: що стоїть за заявами?

Під час звітної конференції Tesla за другий квартал 2026 року Ілон Маск недвозначно натякнув на можливе злиття Tesla і SpaceX. За його словами, між двома компаніями, які він контролює, спостерігається «все більше і більше перетинів».

Хоча Маск утримався від прямого підтвердження, посилаючись на необхідність «відповідного процесу» та консультації з юристами Tesla, ця заява є найближчою до прямого обговорення чуток про злиття.

Зростаюча синергія між Tesla та SpaceX

Питання про можливе об’єднання компаній та синергію, що виникне в результаті, поставив аналітик Wells Fargo Колін Раш. Ілон Маск не відкинув цю ідею, натомість акцентував на вже існуючій співпраці:

«Як ви можете бачити з численних спільних проєктів зі SpaceX на багатьох фронтах, перетинів стає все більше. Особливо з Terafab - це буде справді гігантський проєкт».

Після цього Маск додав, що обговорення злиття компаній на конференції неможливе, оскільки це вимагає формального процесу. Цей вибір слів є значущим: Маск не заперечив злиття, а лише вказав на необхідність дотримання процедур. Потім він передав слово головному юрисконсульту Tesla Брендону Ерхарту.

Існуюча «рамкова угода» та спільні проєкти

Відповідь Ерхарта підтвердила тісні зв’язки між двома компаніями.

«Ми продовжуємо отримувати вигоду від наших відносин зі SpaceX, вони є чудовим партнером, і ми маємо з ними численні вигідні угоди, - зазначив він. - Раніше цього року ми поглибили наші відносини через інвестиції та рамкову угоду».

Ця рамкова угода була розкрита у звіті SpaceX S-1. Вона передбачає «загальну основу для майбутнього розвитку Terafab», а конкретні проєкти підлягають окремим переговорам. Цей же звіт показав, що інвестиція Tesla у розмірі 2 мільярдів доларів у xAI була конвертована в 18 990 195 акцій звичайних акцій SpaceX класу A (менше 1% власності). Крім того, компанії SpaceX та xAI у 2025 році придбали товари та послуги у Tesla на суму близько 650 мільйонів доларів.

Ерхарт додав, що ця домовленість «дозволить нам продовжувати працювати з ними над такими проєктами, як Terafab та Digital Optimus, про які згадував Ілон».

Перетин технологій: від Grok до Starlink

Ілон Маск детально перерахував зв’язки між Tesla та іншими його компаніями, обґрунтовуючи зростаючу конвергенцію бізнесів.

• Модель Grok від xAI інтегрується в автомобілі Tesla і допомагає керувати Digital Optimus.
• Starlink інтегрується в Tesla Cybercab і буде встановлюватися «в усі наші автомобілі» на ринках, де доступний Starlink. Маск підкреслив, що роботаксі потребують зв’язку «скрізь», щоб уникнути «бермудських трикутників відсутності стільникового зв’язку».
• Terafab - проєкт з виробництва напівпровідників, який є спільним зусиллям зі SpaceX. За словами Маска, без нього «Tesla буде обмежена у можливостях масштабування виробництва Optimus».

Фінансовий директор Вайбхав Танеджа підкреслив важливість зв’язку, зазначивши, що Tesla вже пропонує поїздки на Cybercab на своєму заводі в Остіні: «Ви зрозумієте, чому цей зв’язок стає таким важливим».

Фактично, Tesla вже має частку в SpaceX, рамкову угоду, інтеграцію Grok в автомобілі, Starlink в Cybercab і Terafab як спільну залежність для Optimus. Керівництво Tesla значну частину конференції присвятило опису того, як Tesla стає все більш нерозривно пов’язаною зі SpaceX та xAI. Це є типовим підготовчим етапом перед офіційним об’єднанням.

Відносини зі SpaceX вже покращують фінансові показники Tesla. З 1,1 мільярда доларів чистого прибутку Tesla за цей квартал, близько 750 мільйонів доларів припало на переоцінку вартості частки в SpaceX. Це означає, що майже весь задекларований прибуток Tesla був паперовим прибутком від приватної компанії, контрольованої Маском, а не грошима, заробленими від продажу автомобілів чи енергії. Фактичний операційний дохід склав лише 398 мільйонів доларів, що відповідає операційній маржі 1,4%.

Цей паперовий прибуток незабаром може змінитися на втрату, оскільки акції SpaceX з моменту останньої оцінки впали приблизно на 30%. Це ставить Tesla на шлях до фіксації збитків від тих самих інвестицій наступного кварталу. Акції Tesla і SpaceX знижуються протягом кількох тижнів, а Маску бракує нових каталізаторів. Пропозиція об’єднання компаній вартістю близько 3 трильйонів доларів, на нашу думку, є саме тим кроком, який дає інвесторам привід продовжувати купувати, коли фактичні результати не виправдовують очікувань.

За нашими підрахунками, це також буде четверта багатомільярдна угода Маска, після SolarCity, Twitter/X та xAI. Маск володіє приблизно 20% Tesla, але контролює 85% голосуючих акцій SpaceX. Будь-яке злиття, укладене за оцінкою SpaceX близько 1,75 трильйона доларів (проти ринкової капіталізації Tesla близько 1,6 трильйона доларів), залишає акціонерів Tesla з ризиками, тоді як Маск перебуває по обидва боки угоди. Аналітики Уолл-стріт оцінюють ймовірність об’єднання в 80-90% до початку 2027 року.

Маск стверджує, що це потребує «відповідного процесу». Акціонери Tesla повинні дуже уважно стежити за тим, як цей процес буде виглядати і кому він буде вигідний. Це також може активувати його останній план компенсації від Tesla на трильйон доларів, що фактично дозволить йому контролювати всю об’єднану компанію.